­­­_/   ISLAND OIL LTD.5/25/2004  PRODUCTION SHARING AGREEMENT  V  THIS AGREEMENT, mad: and entered into thi~  _'6..~~_  day of _t1~t--;---,  2004,,,by e~d  between the GOVERNMENr OF BELIZE, (hereinafter referred to as the  Government) acnng  through  the  Minister  of Natural  Resources,  the  Environment,  Commerce  and  Industry  and  ISLAND OIL BELIZE LTD. OF #1 FRONT STREET, PUNTA GORDA TOWN, TOLEDO  DISTRICT, BELIZE CA. a corporation duly org­anized under the laws of BELIZE (hereinafter  referred to as the "Contractor").  WHEREAS, the  entire property in,  and control over  all Petroleum resources III or under the  territory of Belize is vested in the Government on behalf of Belize;  AND WHEREAS, no  petroleum operations shall  be  conducted in Belize by any  person other  them the  Government unless  such person  has  entered into  a  contract in  accordance with  the  Petroleum Act Chapter 225 Substantive Laws of Belize, Revised Edition 2000;  AND WHEREAS, the Government wishes to promote the exploration for and production or the  petroleum resources in and throughout the  contract area, and the  Contractor desires to join and  assist  the  Government  in  accelerating  the  exploration  for  and  production  of the  petroleum  resources within the contract area;  AND  \i\lHEREAS,  the  Contractor  represents  that  it  has  the  financial  resources,  technical  competence and professional skills necessary to  carry out the  petroleum operations hereinaltcr  described;  AND WHEREAS, the  Contractor understands  that  successful  implementation of contractor's  rights and obligations hereunder may involve (Toss­border hydrocarbon deposits and concomitant  Joint Development Agrecmentfs) (JDAs);  AND WHEREAS, the Government understands that  successful implementation of contractor's  rights  and  obligation  hereunder  may  require  the  Contractor  to  move  exploration  related  equipment into and out of Belize from and to Guatemala;  /AND WHEREAS, the Contractor has applied for additional vacant Areas of sixty­nine thousand  one hundred eighty­nine point live (69,189.5)  acres;  AND WHEREAS, the Contractor understands and agrees that the extent of the territorial waters  ;' of Belize,  Guatemala and  Honduras  may  be  subject  to  a  final  dispute  settlement,  which  may  ~/  impact on  the acreage the  subject of this agreement.  In  the event that  the settlement results in an  increase in acreage of Belize's territorial waters, the  Contractor shall be given first priority to apply  for any such additional acreage within ninety 90) days of the settlement.  In the event, however that  any final settlement results in a decrease in acreage or Belize's territorial waters with consequential  ­ 3 ­ ISLAND OIL LTD.5/25/2004  decrease in acreage  to the  Contractor, then the  Government shall not be  held liable for  any loss  sustained by the Contractor resulting from any decrease in acreage;  AND  WHEREAS,  the  Government  and  the  Contractor  agree  that  this  Agreement  is  in  compliance with all Belize statutes, regulations  and laws which govern or regulate  the exploration,  development and production of petroleum in Belize;  AND WHEREAS, the Government and the Contractor agree that this Agreement is bound by all  Belize  statutes,  regulations  and  laws which govern  or  regulate  the exploration, development and  production  of petroleum in Belize which are in effect at the time this Agreement was signed;  AND WHEREAS, the  Government and  the  Contractor agree  that  this Agreement was freely  negotiated at arms length;  AND WHEREAS, both the Government and the Contractor were represented by counsel with  respect to th,e drafting and negotiation of this Agreement;  /  AND WHEREAS, the Government and the  Contractor agree that the geographic area covered  j  under this Agreement is that of Block(s) 12 as amended 2003 and additional vacant Areas of sixty­ nine  thousand one hundred eighty­nine point five (69,189.5) acres,  referenced by coordinates in  exhibit A, attached hereto, and a map in exhibit B, attached hereto;  AND WHEREAS, the  Government has accepted the  application for  Blockjs)  12 as amended  /2003 and  additional  vacant  Areas  of sixty­nine  thousand  one  hundred  eighty­nine  poinl  five J  (69,189.5)  acres,  made  by  ISLAND  OIL  BEUZE LTD.  and  submitted  to  the  Geology  &  Petroleum Department;  AND WHEREAS, the award of Block(s)  12 as amended 2003 and  additional vacant Areas  of  sixty­nine thousand one hundred eighty­nine point five (69,189.5) acres, is dependent on, inter alia, /  success  of  negotiation  process  and approval  of  project  proposal  (work  programme)  including  applicable  Environmental Impact Assessment  (EIA)  (Belize  Environmental Impact Assessment  Regulations, No. 107 of 1995).  .  NOW, THEREFORE, THE PARTIES HERETO HEREBY AGREE AS FOLLOWS:  ARTICLE I  Definitions  1.1  In  this  Agreement,  the  following  terms  shall  have  the  following  meanings:  1.1.1  "affiliated  company"  means  any  entity  directly  or  indirectly  effectively controlling,  or  effectively controlled by,  or  under direct  or indirect effective common control of, a specified entity.  For  the  ­ 4 ­ ISLAND OIL LTD.5/25/2004  purposes of this definition, "control", when used with respect to any  specified entity,  means the  power to  direct, administer and dictate  policies of such entity  (it being understood and agreed that it is not  necessary to own  directly or  indirectly fifty  percent (50%) or more  of such entity's voting securities to have  effective  control over such  entity,  but ownership, direct or indirect, of fifty percent (50%)  or  more of such entity's voting securities shall  automatically indicate  effective control), and the  terms "controlling" and "controlled" have  meanings corresponding to the foregoing;  1.1.2   "appraisal  well"  means  a  well  drilled  within  the  contract  area,  following  a discovery, for  the  purpose of delineating the  petroleum  reservoirts)  to which the  discovery relates in terms of thickness and  lateral extent and estimating the  quantity of recoverable petroleum  therein;  1.1.3   "barrel" means a  quantity or unit of crude oil  equal to  158.9874  liters  (forty­two  (42) United States gallons)  at a temperature of sixty  (60)  degrees  Fahrenheit  (15.56  degrees  Centigrade)  under  one  atmosphere of pressure;  1.1A   "calendar year"  means a period of twelve (12) consecutive months,  according to the Gregorian Calendar, starting'with the  1st of]anuary  and ending with the 31st of December;  1.1.5   "calendar month" or "month" means any of the twelve (12) months  of the calendar year;  1.1.6   "carried  interest"  a  commercial  arrangement  whereby  expenditures due from  one participant in  a }OJl1t  venture are  met  by  another  usually  in  exchange  for  increased  equity  or  repayment out of production revenues;  1.1.7   "commercial discovery" means a discovery of petroleum which can  be exploited commercially in accordance with accepted practices in  the international  petroleum industry;  1.1.8   "continental shelf' means the part of the seabed and subsoil of the  submarine areas  adjacent  to  the  coast of Belize,  but outside  the  territorial waters,  over which Belize is entitled by  international law  to  exercise  sovereign  rights  for  the  purposes  of exploring  and  exploiting its natural resources;  ­ 5 ­ ISLAND OIL LTD.5/25/2004  1.1.9   "contract area" means a geographical area which is covered by the  contract;  and includes the  whole  of,  or such part or parts of,  the  original  area awarded  to  a  Contractor which  shall  remain  at  the  disposal of such Contractor from time  to time pursuant to the  terms  of the  contract;  1.1.10   "contract year" means a period of twelve (12)  consecutive calendar  months,  counted from  the  first  day  of the  first  calendar month  following  the  effective  date  of  this  Agreement  or  from  the  anniversary of such first day of such month;  1.1.11   "Contractor" means any person with whom the  Government enters  into  a  contract  and  includes  his  agents,  representatives  and  aSS1b'11eeS;  1.1.12   "crude oil" means petroleum which is in liquid state at the well head  or gas/oil  separator or which is extracted from natural gas, including  distillate and condensate;  1.1.13   "day" means a calendar day unless otherwise provided herein;  1.1.14   "delivery point" means the FOB point of export in Belize or such  other point which may be agreed between the  Government and the  Contractor;  1.1.15   "development and production operations" means operations for or  in connection with the production of petroleum;  1.1.16   "development and production period" means the period referred to  in paragraph 3.4;  1.1.17   "discovery"  in  relation  to  petroleum,  means  petroleum  not  previously known to have existed, recovered at the surface in a How  petroleum industry testing methods;  measurable by conventional  1.1.18   "effective date" means the date first above written;  1.1.19   "exploration  expenditures"  shall  mean  expenditures  made  in  conducting  exploration  operations  hereunder,  but  excluding  expenditures  made within  the  area of a  field  after a  commercial  discovery  has  been  declared.  These  expenditures  shall  be  determined in accordance with the  Income and Business Tax Act,  Chapter 55 Substantive Laws of Belize, Revised Edition 2000;  ­ 6 ­ ISLAND OIL LTO.5/25/2004  1.1.20   "exploration  operations"  means  operations  for  or  III  connection  with exploration for petroleum;  1.1.21   "exploration period" means the period referred to in paragraph 3.1;  1.1.22   "exploration well" means a well other than an appraisal well clrilled  in the course of exploration operations;  1.1.'2:3   "field"  means  an  area,  as  designated  by  agreement  between  the  Government and the  Contractor, where a commercial discovery of  crude oil or natural gas has been declared;  1.1.'24   "gross  revenues"  means the sum of all  proceeds of sales  and the  monetary equivalent of the value of other dispositions of petroleum  produced and saved and not used in petroleum operations and any  other proceeds derived from petroleum operations;  1.1.25   "income L:'L'<"  means that  tax  imposed on  net income pursuant to  the  Income and Business Tax Act Chapter 55  Substantive Laws of  Belize, Revised Edition 2000;  1.1.26   "initial  commercial production" means the  date on which the  first  regular shipment of crude oil or natural gas, or both, is made from a  field under a program of regular production and sale;  1.1.27   "Inspector"  me